事件：公司發布2017年半年報 2017H1實現營業收入16.2億元（+55.5%）、歸母凈利潤2852萬元（2016年同期為-2245萬元）。　　收入維持高速增長 實現淡季扭虧。公司2017H1實現營業收入16.2億元（+55.5%） 毛利率43.73%（+5.7pp） 期間費用率保持穩定。公司業績高增長的原因來自于：1）門店擴張速度加快 2017年6月30日已達300余家；2）加大產品創新www.tpehealth.com 設計爆款產品。新推出升級版產品“3650+999套餐”、“多光譜眼底分層成像系統”等 吸引客流量的同時提高了客單價。若從單季度來看 2017Q2實現營業收入10.3億元（+45%）維持高速增長。一般來說。

上半年為體檢行業的淡季 公司2017H1實現淡季扭虧 看好全年業績。　　體檢中心數量擴張速度快 收購慈銘體檢后 規模效應將進一步凸顯。截至2017年6月30日 公司在全國30多個省、100多個核心城市擁有300余家醫療及體檢中心 預計今年年底達400家分院 到2018年底 預計達成500家分院的戰略目標。每家分院都實行統一管理及標準化服務。每家門店都實行統一管理及標準化服務。公司目前正在籌備對慈銘體檢72.2%股權的收購 慈銘體檢已在全國20個地區設立了59家控股體檢中心 在北京市場具有突出的優勢 與公司在布局上有一定的互補性。此次收購亦將發揮雙方在營銷、采購、管理等方面的協同效應。我們認為收購慈銘后 公司有望成為國內規模最大、最具發展前景之一的健康體檢和健康管理機構。慈銘體檢2017年、2018年、2019年經審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于1.6億元、2億元、2.5億元 將顯著增厚公司業績。　　大健康入口 產業鏈延伸與平臺效應值得期待。依托龐大的健康大數據以及全國性線下服務網絡 公司有望成為健康管理入口。除了同行業并購外。

公司已啟動產業鏈并購 特別是具有技術壁壘、且依靠體檢入口可以快速成長的領域 比如先進診斷、基因檢測、慢病管理、專科醫療、遠程醫療等 目前已收購美因健康科技公司20%的股權 與大象醫療簽署合作框架協議。我們認為產業鏈布局將增加公司的盈利點、提升附加值。　　盈利預測與投資建議。考慮慈銘體檢并表事項 預計2017-2019年攤薄后EPS分別為0.23元、0.32元、0.44元 對應PE分別為71倍、51倍、37倍 我們看好公司在體檢行業的發展及未來平臺地位 員工持股帶來安全邊際www.tpehealth.com/health_process.html 參考可比公司愛爾眼科的高速發展階段（二者均為醫療服務的細分領域龍頭） 給予2018年60倍PE 目標價19.2元/股www.tpehealth.com/health_process.html 維持“買入”評級。　　風險提示：定增事項進展或不及預期風險。

并購效益不及預期風險。